by  大于老师

1. 什么是ETF联接基金？

ETF联接基金是主要投资于目标ETF，以及目标ETF成分股的基金。根据我国规定，ETF连接基金投资目标ETF的比例不少于基金资产净值的90%。因此，简单来说，ETF连接基金就是主要投资目标ETF的基金，该基金的目的是尽可能实现和跟踪目标ETF的收益。

截止到今天，我国市场上共有554只ETF联接基金（包含了A、C类、场内以及不同币种）。规模较大的有沪深300ETF联接基金、中证500ETF联接基金等。

2. ETF联接基金和ETF的交易上有什么区别？

首先，ETF基金是场内交易产品，需要投资者开设证券账户，在交易所买入和卖出；ETF联接基金一般是场外交易产品，投资者只需要按照购买开放式基金的方式申购赎回即可完整交易。

其次，ETF交易时段和股票一样，盘中每时每刻价格都会变化，投资者可以在交易时间段，选择合适的价格交易ETF；ETF联接基金作为场外基金，只能根据收盘后的净值计算申购和赎回价格。

第三，ETF的交易费用只有交易佣金，目前多数券商给的是万一到万三的佣金率；ETF联接基金交易则包括基金申购赎回费，比较常见的是1%的认购费，1.5%的申购费（费用随购买的规模会有折扣），赎回费最大为1.5%，赎回费随持有时间减少甚至为0。如果是C类基金，则不需要申购费，但是需要每年扣除销售服务费年费率，一般为 0.3%~0.4%。

3. ETF联接基金和ETF还有什么差别？

主要是仓位上的差别。

ETF的股票仓位一般在95%，还会持有部分现金，以及打新的债券。

图1：中证500ETF资产配置情况

ETF联接基金持有90%以上的ETF，极少的（1%左右）股票，以及部分债券。

图2：中证500ETF联接基金资产配置情况

由于ETF联接基金属于开放式基金，在基金的所有开放日，基金管理人都有义务接受投资者的申购和赎回。在基金招募说明书中提到，基金持有的现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5%。

因此，一方面，ETF联接基金要求90%以上投资ETF，另一方面，为保持流动性，无法做到100%投资ETF，这就导致ETF联接基金穿透后的实际股票多头仓位要小于ETF。这种差别导致了ETF联接基金和ETF长期收益上的差别。

下图给出了中证500ETF和对应的联接基金A类和C类今年以来的净值走势。可以明显的看到今年中证500整体上涨的过程中，中证500ETF的累计收益要高于联接基金。

图3：近1年中证500ETF和ETF联接基金累计收益走势

如果比较近三年的累计收益（如下图所示），差异会更加明显。联接A相比ETF收益低了2.99%，联接C相比ETF低了5.03%。联接C的收益更低的原因在于联接C每年扣除的销售服务费率。

图3：近3年中证500ETF和ETF联接基金累计收益走势

表1：近3年中证500ETF和ETF联接基金累计收益

我们也可以从另外一只规模较大的基金——300ETF联接A和连接C上得到相似的结论。

图4：近3年沪深300ETF和ETF联接基金累计收益走势

表2：近3年沪深300ETF和ETF联接基金累计收益

4. 其他问题：ETF联接基金会不会产生双重的管理费？

答案是：不会。按照证监会在《指引》中的规定，投资于ETF的资产不得收取管理费。具体打开基金的招募说明书可以看到关于管理费和托管费的计算方法。因此，ETF连接基金不会再收取投资于目标ETF的那部分资产的管理费和托管费。这就避免了双重收费的问题。截图如下：

资料来源：南方中证 500 交易型开放式指数证券投资 基金联接基金(LOF)招募说明书

5. 总结

通过上面的分析，相信大家应该对选择ETF还是ETF联接基金有了大概的结论。

如果更倾向于场内交易或者追求基金中更大股票投资比例，直接买ETF即可；

如果更倾向利用开放式基金的交易工具比如基金定投，实现自动的定投，那么可以考虑买ETF联接基金，但要注意费用和牺牲的部分收益。

声明：本文仅用于分析参考，不构成投资建议。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，我们不承担任何法律责任。

本文作者可以追加内容哦 !